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情绪好转“春季行情”渐露头角 机构称稍安勿“躁”

时间:2019-01-10 09:44:48      作者:   编辑:号外财经     来源:中国证券报     收藏

       周三,A股三大股指冲高回落。截至收盘,上证指数报2544.34点,上涨0.71%;深证成指报7447.93点,上涨0.76%;创业板指报1262.52点,微跌0.08%。值得注意的是,昨日沪市成交额放量至1608.13亿元,行情热度有所回升。
 
  分析人士表示,伴随市场普遍调整,此前偏于冷淡的市场氛围已有所缓和,具备逆周期成长能力的优质股已渐露头角,以自?#38706;?#19978;分析为主的价值投?#25910;?#24050;开始向优质个股聚集,逐渐?#25351;?#30340;赚钱效应同样也将在后市吸引增量资金入场,后市随着结构性机会的增加,市场将逐渐活?#23613;?/span>
 
  春季行情初露
 
  1月9日,两市整体维持偏强走势,唯创业板指出现回落。早盘两市集体高开,盘初短暂冲高,沪指一度涨近2%,随后震荡回落。截至收盘,沪指涨0.71%;深成指涨0.76%;创业板指数收跌0.08%。
 
  昨日三大股指早盘高开高走,上证50指数(2327.8365, -4.88, -0.21%)一度大涨超2%,午后集体回落,创业板指翻绿。盘中题材股表现强势,多个板块均有不错表现,两市一度超70股涨停。?#26377;?#30340;反弹行情中,题材股表现活跃,投?#25910;?#20063;嗅到了些许“春天”的气息。
 
  其实早在去年年末时点,就有不少机构看好春季行情。
 
  彼时华泰证券(17.800, -0.15, -0.84%)在报告中就指出,2009年以来,即使A股上市公司处在盈利下行周期,春节前后均出现春季躁动。从历史表现看,可以把春季躁动行情划分为三阶段:躁动前,节前躁动期,节后躁动期。躁动前一般为11月至1月,躁动前市场表现与春季躁动期间指数涨幅一般呈?#25351;?#30456;关,前期涨幅越高,春季躁动涨幅空间和时间跨度越有限。春节前后指数均能观察到一段显著连续上升行情。躁动?#20013;?#26102;间长短不一,短则11-14个交易日(2015/2016年),长则52个交易日(2011年)。春节前躁动期一般在节前1-2周开启,春节后一般?#20013;?#33267;少一周。十年中仅有2013年和2018年行情在节前结束。
 
  事实上,即使不考虑A股的春季“躁动”惯例,也有不少机构对1月行情的反弹表示看好。太平洋(2.850, -0.03, -1.04%)证券认为,受益于政策利好对市场信心的提振及流动性边际改善,看好1月-2月业绩真空期的市场反弹。从股息率角度,上证50股息率已高于10年期国债收益率,A股凸显长期配置价值,加之当前市场?#20048;?#24050;处于历史底部,已较充分反映悲观预期,因此目前A股下行空间有限,投?#25910;?#19981;必过于悲观。
 
  不难发现,一方面,在此前?#20013;?#30340;震荡调整中,随着指数浮动,不少个股跌幅超过市场整体,进入被?#20984;?#30340;价格区域。而根据海通证券(9.690, 0.01, 0.10%)(港股06837)的观点,当前A股正处在第五轮牛熊周期末期,?#20048;?#24050;见底,战略上应保持乐观。与全球各大股市横向比较,A股吸引力更大。这一点从外资的态度可见一斑,随着中国市场不断对外开放,预计2019年外资将净流入A股4000亿元。
 
  另一方面,经过?#20013;?#35843;整以及行业基本面的去伪存真,成长类股票真实?#20048;?#20063;出?#33267;?#26174;著改善,而处于经济调整期的货币政策以及宏观基本面同样有利于成长风格。不少机构也表示,当前市场风格整体已更加均衡,成长性确定的?#20984;乐?#25104;长股也将会是超额收益的来源之一。
 
  机构称稍安勿“躁”
 
  虽然,近期指数出现强势反弹,但从昨日盘面反映的情况来看,市场在反弹过程中强弱分化的再现同样表明,长期下行过后,各路资金对下一阶段市场主线在短期内达成全面共?#24230;?#26377;相当?#35759;取?/span>
 
  华鑫证券表示,在经过连续的上涨之后,多数个股已逐渐失去空间优势,场内资金出?#33267;?#26126;显的犹豫情绪。进一步来看,以目前A股的条件,并不能?#24674;?#25745;资金?#20013;?#27969;入,所以目前市场需要新的利好出现,来?#20013;?#25512;升场内风险偏好,否则短期市场很可能再度陷入僵持的?#32622;妗?#20174;近期盘面的走势来看,虽然三大指数?#26377;?#21453;弹,但是建立在上周末多重利好的背景之下,指数的涨幅空间与周末的利好预期涨幅相比显然是不匹配的,这也显示当下场内资金对周末利好整体还是呈现出保守的理解。在这样的背景下,目前场内的情绪并?#24674;?#25345;指数连续性走强,投?#25910;?#20173;需注意反弹节奏。
 
  就历史而言,市场底部构建也一般要经历?#20048;?#24213;—政策底—市场底—业绩底这一过程。目前来看,A股处于历史?#20048;?#24213;部区域,“政策底”已明确,未来仍需密切观察政策向基本面的传导效果。
 
  进一步来看,国海证券(5.390, -0.14, -2.53%)强调,2018年12月14日迄今的这一轮市场下跌,受权重股以及医药股影响较大,在此期间上证50、医药行业跌幅均大于上证指数,而权重如果不企稳,市场反弹的?#20013;?#24615;就很难期待。
 
  当前,上证50跌幅已明显趋缓,因此短期市场走势很可能出?#33267;?#31181;情景:第?#24674;?#21487;能性是权重股止跌并出?#32622;?#26174;反弹带动指数上行;第二种可能性是在?#24213;嫉日?#31574;之后,权重股并无明显起色,市场在利好出台之后出现回落。国海证券认为,如果第?#24674;?#24773;景出现,市场反弹会有?#20013;?#24615;,并且反弹空间可能会在10%以上;而如果出?#20540;?#20108;种情景,市场反弹则很难?#20013;?#25351;数维持震荡走势的概率较大。因而,无论哪?#24674;?#24773;景出现,未来一周均是重要观察时点,在此期间权重股的走势、市场热点的变化均需要重点关注。
 
  此前,分析人士也曾表示,自2002年以来A股市场一共经历了四轮盈利底部。每轮盈利周期大致维持在三到四年,回落区间大致在八个季度左右,负增长区间在四个季度左右。而本轮盈利周期以2017年第一季度为盈利顶点,当前已经回落六个季度。考虑到宏观稳增长政策边?#24066;?#29992;的递减以及去杠杆和海外的不确定性,本轮盈利周期回落时间可能较以往更长,但2019年二、三季度大概率会是本轮盈利逐步稳定和好转的时间点。
 
  从上述角度来看,脱离底部区间的A股虽已凸显出配置价值,但相对安全的区间或仍需进一步等待。
 
  机构激辩后市风格
 
  正如中金公司(港股03908)在此前报告中所指出的,经历2018年较大波动后,投?#25910;?#34429;普遍遭遇了回撤;但正所谓不破不立,步入2019年,投?#25910;?#26080;需背负压力,只需轻装上阵;虽然A股市场仍面临不少挑战,但具备极大宽度的股票市场永不缺乏投资机会。
 
  着眼于后市确定性机会而言,针对未来可能的资金调仓,机构间却呈现一定分歧。
 
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  ?#34892;?#35777;券(16.870, 0.86, 5.37%)(港股06030)表示,1月经济数据及商誉减值仍是市场担忧点。从此前公布的PMI数据来看,经济有所下行。1月公布的主要经济数据,如社零、进出口、固定资产投资增速等,下行幅度难以预期,仍将是市场的担忧点。此外,1月31日之前创业板需公布2018年年报的预告,商誉减值问题亦是核心担忧点。短期维持谨慎判断,从股票投资角度逆周期行业如军工、电力设备、通信、建筑等会相对强势一些。配置上看,建议从两个维度适度参与。一是逆周期的行业,如军工、电力设备等景气上行,弹性较大。二是类债性的行业,如电力、公路等,利率下行期防御价值较高。
 
  而招商证券(14.070, 0.00, 0.00%)(港股06099)则强调,2019年?#26102;?#24066;场将迎来新时代,资金?#20013;?#27969;出的?#32622;?#23558;会逐渐扭转。在这样的环境下,上半年A股?#34892;?#24066;值风格有望占优,若下半年社融增速回升,则A股整体都会有更好表现。主题方面,2019年科技类主题将受益于科技上行周期、并购政策的放开以及各类产业政策的支持,信息技术的高速化、智能化和云端化将?#20013;?#20652;生相关投资机会,例如5G、人工智能、智能驾驶、智能家居、云计算等。
 
  整体来看,分析人士指出,抛开风格之争,短期反弹动力仍将主要来自?#20048;?#30340;提升。虽然目前市场风险偏好和流动性都已不再边际恶化,但在进一步指引明确前,A股向上之路料仍不会一帆风?#22330;?/span>